福特公司的一项看跌期权以执行价60美元在Aeme期权交易所交易价格，期权价格为2美元。使投资者奇怪

的是．福特公司同样的到期日的看跌期权以执行价格62美元在Apex期权交易所交易，期权价格也是2美元。如果投资者打算持有这一期权头寸直到到期日。利用价格的不正常设计一个净投资为零的套利策略。并画出投资者的收益图。

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第1题

乔刚刚买入一项股指基金。当前卖价为400美元／股。为避免损失。乔以20美元买入两平欧式看跌期权。执行

价格为400美元。到期日为三个月。萨利是乔的财务顾问。他指出乔花了太多的钱在看跌期权上。他注意到有执行价格为390美元的三个月看跌期权。其期权价格只需15美元。并建议乔用更便宜的看跌期权。 a．通过画出股票与看跌期权的组合头寸图。分析乔及萨利的策略。 b．什么时候萨利的策略较好。什么时候更糟？ c．哪项策略能承受较大的系统风险？

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第2题

客户以0.5美元蒲式耳的权利金卖出执行价格为3.35美元蒲式耳的玉米看涨期货期权，他可以通过以下哪种方式方式来了结期权交易。()

A.卖出执行价格为3.35美元蒲式耳的玉米看跌期货期权

B.买入执行价格为3.55美元蒲式耳的玉米看涨期货期权

C.买入执行价格为3.35美元蒲式耳的玉米看涨期货期权

D.卖出执行价格为3.55美元蒲式耳的玉米看涨期货期权

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第3题

考虑下列期权资产组合。投资者以执行价格85美元卖出4月份IBM的看涨期权。以执行价格80美元卖出4月

份微软看跌期权。 a．画出期权到期时该资产组合的收益与IBM股价的关系图。 b．如果IBM在期权到期日的售价为23美元。该头寸的利润／损失是多少？如果IBM售价为90美元呢？根据图20—2中(《华尔街日报》上的行情来回答这一问题。 c．投资者盈亏均衡时的两个股价临界点是多少？ d．这个投资者“赌”的是什么？也就是说。投资者之所以有这样的投资，是因为他对微软的股价有怎样的预期？

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第4题

韦伯斯特管理着以标准普尔500指数为基准点的1亿美元的股权资产组合。在过去的两年里。标准普尔500

指数增值了60％。韦伯斯特相信，如果用一些传统的经济指标来测度的话，该市场被过高估价了。他关心的是在认识到标准普尔500指数仍然可能上涨超过当前668点水平的情形下，如何保持住他的资产组合在过去两年里所获取的极高收益。帕斯特考虑的是创造一个双限期权的策略：购买一执行价格为665美元、刚刚处于虚值状态的标准普尔500指数看跌期权。这样能使该资产组合受到保护。卖掉两个执行价格为675美元的、早已处于虚值状态的看涨期权，这样就能使购买的每一看跌期权获得资金支持。因为两个看涨期权结合起来的Delta(如下表所示)小于1，即2×0．36=0．72，所以。如果市场继续发展。这些期权的损失也不会超过标的资产组合。下表就是用于创造该双限期权的两个期权的信息。

注：忽略交易成本不计。标准普尔500的30天历史波动性为12．00％。期权的期限为30天。 a．如果30天以后标准普尔500指数发生了以下一些变化。请描述这些组合资产(即标的资产组合加上双限期权)的潜在收益： i．上升约5％达到701点。 ii．仍然保持在668点(未发生变化)。 iii．下跌了约5％达到635．00点。(无需计算) b．当标准普尔500达到了a中所列的每一情况时，请讨论这些变化情况对每个期权的套期保值率的影响。 c．请根据提供的波动性数据评估以下每种期权的定价： i．看跌期权 ii．看涨期权